12月12日，创业板发审委发布公告，拟于12月16日对利亚德光电股份有限公司进行IPO申请的审核。利亚德光电此次计划发行2500万股，发行后总股本10000万股，拟于深交所上市。

显示屏行业竞争日趋激烈

LED显示屏作为国内最早也是最为成熟的LED应用领域之一，目前正经受着一个市场严寒期。

由于LED显示屏进入门槛低，目前全国具有数千家与LED显示屏业务相关的企业。也正因为如此，市场竞争越来越激烈，一些企业以次充好，将价格压得很低。目前国内LED显示屏企业的毛利润一般维持在15-20%。史国光对高工LED记者表示：“现在国内LED显示屏的利润已经到底了，企业要维持正常运转至少需要做到30%的毛利润。”

据记者了解，由于今年以来受到美国经济以及欧债危机的影响，全球LED显示屏的平均利润较去年下降了10-15%，其中国外企业下降了10%，国内企业更是下降了15%以上。

目前国内市场竞争相对混乱，采取以价格战方式取胜；而国外对质量要求相对较高，会对市场价格、产品品质、企业实力等作出综合考量。

股东被传突击入股，涉嫌利益输送

上海复星产业投资去年12月突击入股利亚德，持有570万股，市值有望达到1.197亿元，三名关联高管谷茹、陈华、唐斌也搭车致富，分别持有13.6万股、9.6万股、6.8万股，市值分别可达到285.6万元、201.6万元、142.8万元。

利亚德光电控股股东和实际控制人为47岁的董事长、总经理李军，现持有4530万股。今年上半年，利亚德每股收益0.34元，按照全年收益0.68元，发行后摊薄到0.51元，创业板平均市盈率40倍，股价有望达到21元，李军个人财富有望达到9.5亿元。

去年12月，利亚德注册资本由6535万元增至7500万元，上海复星产业投资等三家机构以及复星创投三高管唐斌、谷茹、陈华进入，以每股5.9元认购公司股份，增资完成后，上海复星产业投资持有570万股，为第二大股东，上市后市值有望达到1.197亿元。谷茹、陈华、唐斌分别持有利亚德13.6万股、9.6万股、6.8万股，成本为80.24万元、56.64万元、40.12万元，市值分别可达到285.6万元、201.6万元、142.8万元，一年时间投资收益率将达256%。

现年37岁的谷茹也是利亚德董事，硕士学历，曾任职于中信证券、招商证券、天一证券，2008年4月至今年10月任复星创富投资公司副总裁，现任复星凯雷(上海)股权投资管理有限公司联席总裁。41岁的陈华为(微博)复星创富投资总监，40岁的唐斌为总裁。复星创富为上海复星产业投资的全资子公司。

谷茹曾出现在拟上市公司陕西红旗民爆股东中，当时谷茹斥资154.2万元受让60万股，2.57元/股，如成功上市，谷茹持股市值或达1260万元，红旗民爆第二大股东也为上海复星产业投资，不过，红旗民爆今年10月首发申请被否决。

一位业内人士指出，创投高管屡屡搭乘自家创投公司便车突击入股，不排除其中有利益输送甚至更深层次的问题。

主营业务过于单一，存货压力大

根据利亚德光电招股说明书显示，报告期内，公司主营业务收入主要来源于LED 全彩显示屏产品的销售收入，2008年度、2009 年度、2010 年度和2011 年1-6 月，实现销售收入占主营业务收入的比重逐年上升。相比此前已经上市的同领域企业，利亚德光电营收过于倚重显示屏业务。

报告期内，利亚德光电存货规模出现了不断增加的趋势，2008 年末、2009 年末、2010 年末和2011 年6 月末，公司存货账面价值分别为11,517.51万元、18,606.47 万元、21,434.19 万元和22,943.63 万元。未来，随着公司业务规模的扩大，存货规模也可能将进一步增加。一旦已完工的LED 应用产品项目无法得到客户的验收，可能出现存货跌价或积压的情况，给公司财务状况和盈利水平带来负面影响。

而在应收账款方面，利亚德光电2008 年末、2009 年末、2010 年末和2011 年6 月末，应收账款净额分别为4,478.96 万元、5,247.72 万元、9,560.45 万元和9,572.21 万元，占当期流动资产比例分别为21.82%、18.98%、22.19%和21.53%。应收账款规模较大不利于经营效率的提高，也可能由此发生坏账而使公司遭受损失。同时由于显示屏行业的特点决定了公司对流动资金需求量较大的特性，而截至2011 年6 月30 日，本公司资产负债率达到44.11%。

同时，记者还惊奇的发现，利亚德光电整份招股说明书在行业数据内容部分基本采用2009年已经过时的数据，显然不能体现目前LED显示屏市场的发展现状和发展趋势。