中国led显示屏行业高速增长,本土厂商走上世界舞台:

   中国的led显示屏应用行业是伴随着北京奥运等活动的基础设施建设而成长壮大的,在过去几年保持了20%以上的年增长,规模从2007年的72亿元扩充至2010年的129亿元,未来三年的年均复合增速将为23%,在2013年达到241亿元。本土的显示屏厂商已逐步走向世界舞台,产品应用于世界杯赛场等领域,来自海外市场的收入也在过去几年大幅增加。

    中国led显示屏行业将走向集中:

    当前,中国led显示屏市场的集中度较低,仅有15家公司取得超过两亿元的年收入,5家的年收入超过三亿元。显示屏技术的升级将促进行业集中度的提高,以生产小型、单彩和低成本的显示屏为主的绝大多数厂家业务将日益萎缩,而掌握先进技术的龙头企业将获得更高的市场份额。

    战略性新兴产业之首,进一步补贴政策可待:

    近日,科技部颁布了《十二五科学和技术发展规划的通知》,节能环保位居七大战略性新兴产业之首,半导体照明又位居四大节能环保技术之首。《通知》规划我国的半导体照明在通用照明市场的渗透率在2015年将达到30%,高于市场之前预期的20%;重点发展的自主关键技术范围也有所扩展。我国政府给予LED行业极大的鼓励政策,如MOCVD设备的采购补贴。随着大量MOCVD的投产,LED鼓励政策将有望进入下一阶段:给予终端用户补贴。

    MOCVD将大量投产,芯片价格有望下调:

    蓝绿光显示屏芯片价格在上半年下降了15%,下半年,三安光电等公司都将有大量的蓝绿光MOCVD投产。我们判断,随着产能的大量释放,蓝绿光显示屏芯片价格在下半年将有10%以上的下跌,全年的价格降幅将有望在20%以上。LED封装产能也处于过剩的阶段,芯片价格的下跌必将导致器件价格下跌。LED器件占显示屏的营业成本比重较高,LED器件价格的下跌将给下游厂商带来大幅降低产品售价而不影响毛利率的机遇。

    龙头公司不同定位,错位竞争:

    在LED下游显示屏应用领域,我们当前主要覆盖两家公司奥拓电子和洲明科技,奥拓电子以提供个性化的生产和服务为主,主要通过自有渠道销售,具有较高的利润率;而洲明科技则以规模化的生产为主,主要通过代理商销售,利润率偏低。我们更看好奥拓电子的业务模式,结合当前的估值水平,我们给予两家公司的评级都是增持。