华灿光电(300323,股吧)（300323）11日股东大会通过了《关于设立全资子公司和部分变更募投项目的议案》，决定投资18亿元在苏州建立LED生产基地。市场人士对公司在LED市场不景气的当下如此大手笔的投资作出了解读，与公司相关“可行性报告”的描述不尽相同。有分析人士认为，这或许和两地的扶持政策不同有关。

　　18亿投资超公司净资产

　　华灿光电议案显示，公司决定变更募集资金投资项目，以募集资金中的3亿元全资设立华灿光电（苏州）有限公司。根据《关于设立全资子公司和部分变更募投项目的可行性分析》，公司拟投资18.06亿元建立生产基地，子公司主营业务与上市公司一致，项目投资方向与上市公司原有IPO募集资金投资项目“第三期LED外延芯片建设项目”一致。

　　项目拟在江苏省张家港经济技术开发区内，建成建筑面积约92360平方米的LED蓝绿光外延、芯片生产基地，拟3年内完成基础建设，实现设备安装，并正式投产。项目达产后将为公司新增蓝、绿光芯片产能共1995KK/月，折合4英寸外延片3.50万片/月。

　　截至2012年上半年，华灿光电总资产为18.85亿，净资产为16.56亿。对苏州项目拟投资总额高达18.06亿元，已经高于公司净资产。

　　值得注意的是，公司在武汉已经存续了7年。截至今年上半年，在武汉的固定资产为6.6亿元。算上IPO募投项目，在建工程为2.9亿元。公司IPO募投项目“第三期LED外延芯片建设项目”的总投资拟为13.98亿元。公司于今年6月1日才挂牌上市，刚刚募集了9.23亿资金，为何才拿到钱就匆匆大手笔外投，而且不惜抽取IPO项目资金？

　　外投或因本地补贴太薄

　　11日股东大会上，有投资者和媒体追问，公司为何会在LED市场不景气的当下如此大手笔扩充产能，而且为何选择苏州而不是在武汉当地。公司董事长周福云表示，公司目前产能为折合2英寸外延片7万多片芯片/月，实际销售能力却达20万片，即使IPO募投项目达产后新增外延片产能10.44万片/月，仍然有很大的提升空间。

　　在“可行性报告”中，公司提到投资苏州项目的理由包括：推动半导体照明用LED芯片国产化、节约生产和市场成本、分散公司经营风险、吸引多方人才等。

　　不过，市场人士表示，上述理由的确存在，但核心或许还是政策优势及地方政府支持等方面的因素。其中，对LED行业影响最直接也最大的是财政补贴。

　　以同样布局LED芯片的三安光电(600703,股吧)（600703）为例，公司2011年、2010年、2009年当期收到的财政补贴分别为8亿元、2.5亿元和4764万元。而三安光电在2011年的利润总额为13.7亿元，政府补贴占比高达58%。就在2012年，公司目前公告已收到的政府补贴已有3笔，分别为1215万元、6000万元、1亿元。

　　而华灿光电2009年、2010年和2011年的财政补贴金额分别为275.45万元、447.11万元和994.39万元，与三安光电相比可谓相形见绌。今年截至目前，公司尚未公告收到财政补贴。

　　知情者向中国证券报记者表示，就华灿光电而言，武汉当地有关部门对公司的某些承诺，“即使是下了红头文件的”也未得到兑现。市场人士则表示，尚不清楚苏州对华灿光电给出了什么承诺。但此前三安光电LED相关重大项目落户安徽，获得了当地相当优厚的政策支持。