LED照明进入快速发展期,阳光加大布局。CREE认为近期行业出现供不应求的情况,与飞利浦等国际大厂大力推动有密切关系。LED照明价格逐步达到各个细分市场的甜蜜点,将加速提升其渗透率(目前LED渗透率约10%,预计15-16年升至50%)。在此背景下,阳光照明加大了LED产品投资力度,预计13年产量在3000-3500万只,其中5W产品出厂价约30元,全年价格跌幅在20%左右。公司计划16年达到LED募投项目35亿销售目标(厦门和上虞各占一半),18年后总体收入冲击100亿目标。此外,公司表示去年节能灯下滑主因是海外需求低迷客户去库存,而今年以来并没出现趋势性下降。

　　封装和芯片景气高涨,看好背光和照明市场双重机会。瑞丰认为近期封装和芯片价格均较为稳定,一方面因为年后补库存,另一方面说明需求启动明显。公司之所以业绩好于同行,主要是凭借强大研发和供应链管理能力,在中大尺寸背光市场抢占先机,且大客户策略初见成效。展望未来,虽13年LED-TV渗透率超过90%,但未来份额还有较大上升空间,照明市场至15年CAGR望达30%以上,均将带来较好市场机会。开工率维持在高位,行业整体扩产尚不明显。行业过去两年扩产有所放缓,致使新增产能大幅收缩。远方光电主业为LED光电检测仪器,属研发和生产环节必需的设备。公司认为短期内行业主题是开工率提升,从公司近期运营情况来看仍未发现行业整体大幅扩产的迹象。若行业持续满载,公司检测仪器将迎来较大的市场需求。

　　维持LED行业“推荐”。我们认为LED照明将进入大景气周期,当前行业基本面良好,且即将进入旺季,环比逐月向好为大概率事件,此外地方政府政策持续落地有望成为板块后续催化剂。近期板块回调带来建仓良机,继续强烈推荐阳光照明和三安光电,审慎推荐瑞丰光电、聚飞光电和鸿利光电,关注德豪润达、勤上光电等。

　　风险因素:照明需求低于预期;背光行业增速下降;行业过度竞争。