事件追踪:
公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为2.53亿元,较上年同期增长12.91%;归属于母公司所有者的净利润为863.03万元,较上年同期增长10.07%;基本每股收益为0.07元,与上年同期基本持平。归属于上市公司净资产为5.64亿元,较上年同期下滑1.07%。本期不计划派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。
事件分析:
LED显示屏增长良好,海外市场提速明显。2013年上半年,公司LED显示屏不同应用细分市场发展不均衡,整体仍保持一定增长;公司LED显示屏上半年实现国内主营收入1.67亿元,同比增长10.31%,毛利率21.87%,因国内市场竞争激烈,毛利率同比下降3.40%;公司LED显示屏上半年实现出口销售收入8477.97万元,同比增长20.46%,毛利率30.5%,同比上升2.72%。LED显示屏国外市场空间广阔,相比国外公司,国内LED显示屏公司受益于成本优势、技术水平发展等因素,未来增速良好。因此公司LED显示屏上半年仍然保持稳定增长态势。
产业链向下延伸,广告销售将成为下一个利润增长点。公司业务逐步向下游全国LED户外广告联播网延伸,上半年子公司联动文化自营广告点位70余个,自营点位已达LED户外广告运营商前三名,广告点位的时间成本摊销及运营费用已形成,但广告销售刚起步,尚未形成规模。联动文化通过与联建光电广告客户合作建屏分取广告时间,或者联建光电广告客户向联建光电购屏的同时联动文化向该客户购买一部分广告时间等模式,因此联动文化具备与同行更好的采购成本优势;目前已获得口子窖、东陶、奥迪、一汽丰田、居然之家等客户认可并签订合同,广告上规模之后毛利率将大大高于LED显示屏制造部分,盈利情况将逐步改善,预计下半年将基本实现下半年度的盈亏平衡。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。公司作为国内LED显示屏行业的龙头企业,目前在户外LED广告点位已位于全国前三,相比前两家公司具有LED显示屏制造商和广告运营商全产业链,具备成本优势和采购优势,未来销售步入正轨上规模之后,LED显示屏制造与广告可互相带动,获得双重盈利。我们看好公司未来发展前景,首次给予公司“增持”投资评级。
投资风险:
市场竞争加剧导致的产品降价及毛利率趋降风险
关于联建光电
深圳市联建光电股份有限公司是一家专业从事LED应用产品开发和生产的国家级高科技股份制企业，公司以LED显示和软件控制系统为核心技术，开展LED显示屏、LED绿色照明、LED亮景等产品的研发、生产、销售和工程服务，为政府和企业形象工程、商业广告工程、网络型信息发布工程提供“交钥匙”解决方案；此外，联建光电为演出、庆典、会议等提供LED显示屏租赁服务。公司注册资本5518万元，净资产超1亿元，现生产经营场所面积2万平方米，12年行业经营经验，是LED显示应用行业的龙头企业。
联建光电本着“聚联天下贤达、共建光电翘楚”的经营理念，聚集了一大批具有LED应用产品研究开发经验、生产管理经验、工程实施服务经验的人才队伍，现有员工近800人，其中研发和工程技术人员200多人。公司始终坚持科技创新为第一生产力，紧跟世界LED技术的发展方向，加强同高等院校、研究所的合作，结合公司及行业产品的应用经验，加快新产品的研制、新工艺的应用；公司获得了30多项国家专利，是“中国光学光电子行业协会LED显示应用分会”的副理事长单位，每年都有超越用户需求的新产品推出，始终引领行业的发展。
联建光电是行业内生产线规模最大、自动化程度最高、检测设备最先进齐全的LED应用产品制造商，每月近10000平方米LED显示屏的产能能满足公司业绩增长的需要，随着高、精、尖设备的不断投入和80000平方米生产基地的启用，联建光电的LED应用产品的产能将居世界第一位。
联建光电的经营宗旨是“从用户需求的角度做持续改善”，专注于产品研发和生产工艺的改善。公司已经通过了ISO9001：2000质量管理体系认证，ISO14000 环境管理体系认证，公司产品通过了专业和权威机构进行的RoHS、UL、CCC、CE、IP67防尘防水、节能、阻燃、防震动，防太阳光眩目、电磁兼容测试、高低温、重金属含量评测和认证。
公司的四大销售服务中心（华南销售服务中心、华北销售服务中心、华东销售服务中心、海外销售服务中心）、美国分公司、香港分公司为全球客户提供专业的售前咨询、贴心的售中、售后服务；以最快的响应速度满足客户的需求。经过十多年的市场洗礼，“联建光电”品牌被中国产品质量保障中心认定为“全国LED显示屏产品质量公认十佳品牌”；联建光电产品在显示屏行业获得了“质量有保证”的口碑，得到同行和用户的认可；公司产品出口到德国、日本、美国、俄罗斯、印度、埃及等90个国家和地区；埃及NEW GIZA、北京西客站、北京京澳中心、北京四达枢纽大厦、深圳星河世纪大厦、深圳爱家超级广场、深圳博物馆、深圳皇岗口岸联检楼、澳门皇冠酒店、巴西十五届泛美运动会、香港九龙洲立电影院、国庆60周年彩车、英国利物浦中心车站、美国田纳西高速公路大型广告屏、台湾洲际棒球场、韩国首尔、以色列超市、东京中心区秋叶原、加拿大索尼中心、上海汇金百货、广州海印缤纷广场、广州市新华书店、苏州百货大楼、南京奥体中心十运会、南京苏宁环球购物中心、郑州商城大厦、武汉电脑大世界、武汉平安大厦、苏州食品大厦、青岛流亭国际机场 、深圳凤凰卫视大厦、大连天安国际广场、大连星海广场、深圳南山电信大厦、温州时代广场、台洲市世纪联华超市、天津科技馆、天津光大银行、天津津湾、海南三亚、重庆日月光广场、绵阳博物馆、中国移动山西分公司、中国石油等项目近万块LED显示屏运行稳定、获得了用户的好评。
公司的行业优势，清晰的法人治理结构得到了国际资本的青睐，李嘉诚旗下上市公司对公司进行增资，同时公司正积极筹备上市，力争成为世界级前三名的LED显示先锋！
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