2014年第一季度，众多LED企业发力渠道开拓，订单饱满，产能利用率提高，上市企业业绩普遍乐观，利润平均增幅达27%以上。LED行业呈现“淡季不淡”。

　　一、上市公司业绩向好，增产扩张趋势明显

　　2014年一季度，LED上市公司整体盈利状况良好，业绩增长明显。截至2014年4月18日为止，LED板块已经有24家上市公司进行了一季度业绩预告，仅有3家报亏，而5家企业预报一季度业绩可能出现较大下滑。据CSAResearch初步测算，已出预告的24家企业预期一季度利润平均增长率为-2.92%至14.02%，较去年同期-23.3%的利润平均增长率有大幅提高。同时，从预报亏损的企业来看，致亏因素并非LED业务。刨除非LED因素影响，LED板块一季度利润整体平均增幅为27.16%至42.91%，高于A股整体和电子板块。

　　CSA Research认为，一季度的业绩预告反映出四点趋势：

　　第一，LED上市公司持续保持继2013年2季度以来的高速增长趋势。下游照明市场持续的爆发性增长，带动中、上游的产能释放，行业整体景气指数上行，LED板块在股市整体表现可圈可点。

　　第二，产业链各环节的产品价格的持续下滑削薄行业整体毛利率。据CSAResearch数据显示，2013年12月-2014年2月的3个月中，LED器件平均价格下降了5%，LED灯具平均价格下降了8%。伴随着市场竞争加剧，具有成本竞争优势企业主动发起价格战抢占市场，而免封装等技术的应用，为进一步带动成本下降提供了空间。

　　第三，基于对市场爆发预期，过去一年的扩张趋势在2014年1季度仍然不断升温。产能扩张仍是上中游企业近期目标，多家企业将新增产能计划提上日程。此外，2013年底和2014年初发生的多起并购整合，合纵连横仍然推动着竞争格局变化。

　　第四，融资成本上升，一定程度上造成企业利润空间压缩。持续规模扩张和下游渠道资源抢占导致LED企业融资成本持续攀升，而近年来宏观层面资金价格上涨，加上劳动力成本的上升，使得不少企业财务费用上涨，成为LED企业盈利下降的重要原因之一。

　　二、上游：产能利用率持续提升

　　受下游照明市场旺盛的需求拉动，LED上游芯片行业快速增长。CSAResearch的调研表明，目前我国LED上游企业的产能利用率总体约在70%左右，而三安光电、士兰明芯、乾照光电等几大龙头企业产能利用率已达到90%以上。另据2014年第一季度业绩预告，大陆LED外延芯片上市企业除德豪润达预告为亏损外，三安光电、华灿光电、乾照光电以及国星光电均为盈利。德豪润达表示亏损原因一方面是产品毛利率下滑，另一方面是财务费用大幅度增长。对于预告盈利的企业和去年同期相比也是增减有别。盈利预期增幅最大的三安光电报告称，市场需求旺盛和公司主要生产设备MOCVD满产是业绩增长的原因，同样国星光电也将业绩增长归结为销售收入增加，表明了市场需求的增加是主因。而华灿光电和乾照光电因为非主营业务收入减少而使业绩预期低于去年同期。

　　此外，随着有风向标意义的晶元光电由亏转盈，我国台湾地区LED行业整体回暖趋势明显。延续2013年底的上升态势，2014年第一季度各芯片企业营收业绩持续向好，大部分企业产能饱满。其中龙头企业晶元光电营收超过62亿元新台币，同比增幅达到44%，鼎元的增长幅度更是高达68%。CSAResearch预估进入传统行业旺季的第二季度，上游企业将开足马力向更好的业绩冲刺，营收也将挑战新高。

　　三、中游：产品结构不断调整

　　随着市场需求的不断变化以及无金线封装、EMC等新型封装技术的出现，封装的产品结构也在不断变化。其中，COB产品在特定照明领域展现出的良好照明效果，使得出口市场对于COB产品特别青睐，各大中游封装厂商都加大了对COB封装产品的拓展力度。由于灯具的散热性能往往会成为光品质、照明稳定性的决定性因素，而COB凭借其相对SMD较低的热阻，将会在市场竞争中获得更多的优势。CSAResearch调研数据表明，COB在我国封装产品的总体份额已超过7%，而在一些企业中这一比例更高，甚至超过15%。

　　四、下游：企业发力拓展渠道

　　从最近一些论坛展会活动了解到消息来看，照明厂商和渠道商普遍反映一季度订单较去年同期完成情况大有好转，甚至有部分经销商反映一季度已经完成全年的订单，厂家对2014年整体市场预期增速普遍高达50%以上。同时，除一二线市场以外，三四线市场在今年也开始起量，下游渠道资源竞争进入白热化程度。其主要表现如下：一是拥有强大的渠道控制力的传统照明品牌，如欧普、雷士，加快铺货和渠道控制，甚至屡屡传出品牌厂商在渠道相互“封杀”消息。二是从LED上中游、太阳能等领域进入下游灯具的企业，前两年在渠道的布局今年开始产生明显效果，订单增长飞快，今年将继续加强对渠道的深耕细作。且在渠道的选择上，新兴LED企业青睐于年轻经销商，试图绕开传统照明巨头渠道控制。三是国内市场的爆发，吸引大批从外贸起家的制造型企业加快转型，加入国内市场争夺。