Micro LED 市场逐渐发酵，芯片端扩产重回正常轨道2018 年行业供给与需求相对2017 年均有增长，18H1 整体供需相对平衡。从需求端来看，照明市场仍是LED 市场的成长主力，有望维持较快增长；mini/micro LED 市场逐渐发酵，有望打开LED 市场空间，建议持续关注核心工艺的突破和量产的节奏。从供给端来看，LED 芯片的生产仍然存在较多的know how，不同的厂商的效率差距较大，我们预计在行业产能增加相对有序的情况下，价格仍将维持有序，利好行业龙头；Veeco、AMEC和SGL 间的专利诉讼达成和解，芯片端产能扩张进度重回正常轨道。

全球主要LED 企业运营概况

全球LED 行业维持个位数增长，主要LED 企业（包括Cree、晶电、亿光、首尔半导体、三安光电）的总营收在3Q17 达到13.96 亿美元，同比增长4.72%。1 月台股LED 主要企业实现总营收74.96 亿新台币，环比增长3.67%，同比增长2.16%；受淡季加上农历年长假影响，1 月份晶电和光鼎的月度出货减少，台湾LED 芯片和照明企业月度营收分别环比下滑1.90%和36.94%；下游封装龙头亿光产品结构调整成效显著，1 月台湾LED封装企业月度营收环比增长11%。

产业链动态跟踪

芯片端：Veeco、AMEC 和SGL 间的专利诉讼达成和解，根据调研情况，1 季度主流芯片价格企稳，并且仍将维持有序。封装端+应用端：三安光电与三星签订Micro LED 预付款协议，三星携手万达电影揭幕中国首块LED 电影屏，1 月份 LED 灯泡和封装价格维持平稳。

月度市场表现：LED 版块触底反弹

上月，上证指数环比下跌6.00%；受到美国Veeco、中微半导体和西格里碳素诉讼达成和解的利好，大陆LED 版块出现反弹，LED 芯片、LED封装、LED 照明和LED 显示屏板块分别上涨10.16%、3.92%、2.48%和10.94%，国内主要LED 企业均出现上涨，其中华灿光电涨幅最高，达到31.5%。

盈利预测与投资建议

建议关注LED 芯片龙头三安光电和华灿光电，LED 小间距封装龙头国星光电，封装领域的领军企业瑞丰光电，LED 小间距显示龙头利亚德和洲明科技。

风险提示

行业景气度下滑的风险；原材料价格大幅上升的风险；新技术渗透不及预期的风险；产品价格快速下滑的风险。